美股觀察－Leopard

在美國QE即將在本年度退場的預期之下，美股還能繼續漲嗎？

我記得科老說過的話，原句記不清楚，但意思是這樣：股票能不能漲，要看資金的水位。經濟不好，資金沒地方跑，只能跑到股市，股市會漲。

經濟強勁成長，資金都被投進實體經濟，股市漲幅有限。

這裡有兩個關鍵字：(1)資金水位。(2)實體經濟。

目前我們在那裡呢？

美國的量化寬鬆結束，代表資金水位的結束嗎？

我認為要看全世界資金水位的狀況，因為現在資本是在全世界移動，就像去年年中之後，美國開始放出縮減QE規模的消息，美股沒跌，反而是新興市場股市崩潰，資本大舉流出。

世界其他國家的狀況是怎樣呢？

全世界的資本市場有幾大經濟體

(1)美國

(2)歐洲

(3)日本

(4)新興國家(以中國當指標)

他們個別的貨幣政策是如何呢？

(1)美國雖然開始縮減QE的規模，希望在今年年底結束量化寬鬆，但是Fed仍讓短期利率維持在0利率。也就是說，原本是負利率，現在讓它提高到零利率，仍然是非常寬鬆的狀況。只是從之前的「超級寬鬆」，回到了「寬鬆」狀態而已。

(2)歐洲，這個不用說，除了英國開始升息，歐洲央行前陣子實施負利率的政策，也是繼續貨幣寬鬆政策，還加大了規模。

(http://www.bbc.co.uk/zhongwen/trad/world/2014/04/140413_eurozone_stimulus.shtml

德拉吉：以量化寬鬆對付歐元區通脹緊縮)

(3)日本：繼續維持量化寬鬆規模。

(http://news.ltn.com.tw/news/business/breakingnews/1030288

務求達標日本央行維持寬鬆規模不變)

(4)中國：在房市的崩盤之下，央行考量降低準備金比率，也就是既有存款不變的前提之下，銀行可以增加放款金額，這樣市場上的資金就變多，也是另一種寬鬆政策。

我們可以參考以下的指標，看看目前經濟狀況的水溫：

LIBOR：同業拆放利率仍然保持在新低的水準！代表全球金融市場上的資金非常充沛，還沒有緊縮、斷裂的現象。

可以注意上次緊縮是從2005年開始，直到2008年次貸危機前，隨後全球股市崩盤。

目前世界上的市場資金水位還是非常充裕的，而美國的實體經濟，一直在緩慢復甦，還不到強勁成長的地步。

IMF預測今年美國的GDP成長，下調至在2%左右(http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/71/NOW.610198.html)，在就業人口、職缺數目慢慢增加，初領失業金人數緩慢下降的情況下，代表美國仍處於緩慢復甦的狀況。

美國私人企業職缺數：持續增加中。

ADP 就業報告：美國雇用人數穩定成長中

美國綜合領先指標，2014年4月份(出自The Conference Board，由製造業員工平均工時、初領失業救濟金人數、製造業新增訂單、建築許可數、S&P500指數、利率等加權而得，詳細內容請見：http://www.conference-board.org/data/bcicountry.cfm?cid=1)

目前還是持續向上，仔細觀察，在歷年(2008、2002、1990等)經濟衰退之前，該指標皆反轉向下。

領先指標2014年4月